截止到2017年8月31日，新三板新能源汽車(chē)行業(yè)公司2017年中報(bào)已披露完畢。我們將新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈公司劃分為十一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，分別為原材料、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、電池管理系統(tǒng)(BMS)、鋰電設(shè)備、電芯及PACK、電機(jī)電控、充電樁和整車(chē)制造。

對(duì)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的A股、港股和新三板樣本公司年報(bào)進(jìn)行分析，得出的結(jié)論如下：

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈2017H1整體收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，上游板塊表現(xiàn)亮眼，中下游板塊業(yè)績(jī)分化加劇。2017H1全產(chǎn)業(yè)鏈樣本公司整體收入增速35.63%。從各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)整體收入增速超過(guò)50%的板塊包括正極材料(+57.19%)、鋰電設(shè)備(+57.90%)、電芯及PACK(+58.31%，剔除堅(jiān)瑞沃能后，增速+15.85%)，電芯及PACK、BMS、電機(jī)電控、整車(chē)、充電樁等中下游板塊業(yè)績(jī)分化進(jìn)一步加劇。

一、新三板新能源汽車(chē)行業(yè)公司中報(bào)分析

1.1 新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈年報(bào)概述：整體收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，板塊業(yè)績(jī)分化加劇

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：2017H1整體收入平穩(wěn)增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈主要由動(dòng)力電池、電機(jī)、電控、整車(chē)及充電樁等領(lǐng)域構(gòu)成，其中動(dòng)力電池板塊可劃分為原材料(鈷、鋰、銅箔、鋁箔、石墨、六氟磷酸鋰等)、正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、鋰電設(shè)備、BMS、電芯及PACK等。我們根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈將全行業(yè)公司劃分為11個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，選取樣本公司共144家(A股73家，港股4家，新三板67家)，2017H1全產(chǎn)業(yè)鏈樣本公司整體收入35.63%。

從各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)收入增速超過(guò)50%的板塊包括正極材料(+57.19%)、鋰電設(shè)備(+57.90%)、電芯及PACK(+58.31%，剔除收入占比高、增速快的堅(jiān)瑞沃能后，增速為+15.85%)，電芯及PACK、BMS、電機(jī)電控、整車(chē)、充電樁等中下游板塊業(yè)績(jī)分化進(jìn)一步加劇。

二、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)公司中報(bào)分析

2.1 原材料：2017H1鈷板塊營(yíng)收凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

我們篩選出信息披露完整的8家A股原材料板塊相關(guān)公司和7家新三板公司總計(jì)15家公司為樣本，并進(jìn)一步細(xì)分為鈷、鋰、銅箔、磁性材料進(jìn)行分析。8家A股公司分別是華友鈷業(yè)、銅陵有色、生益科技、滬電股份、諾德股份、超華科技和贛鋒鋰業(yè);7家新三板公司分別為容匯鋰業(yè)、百杰瑞、金川科技、金源新材、嘉元科技、中一股份和金力永磁。

2017H1原材料板塊整體表現(xiàn)亮眼，收入/凈利潤(rùn)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。15家樣本公司中，生產(chǎn)鈷原料的公司3家，為華友鈷業(yè)、金川科技和金源新材，以華友鈷業(yè)、金川科技和金源新材為樣本，2017H1原材料相關(guān)整體收入為19.01億元(+113.4%);生產(chǎn)銅箔的公司6家，為銅陵有色、生益科技、諾德股份、超華科技、嘉元科技和中一股份，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)整體收入增速為3.67億元(+70.21%);生產(chǎn)鋰原料的公司4家，為天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)和百杰瑞，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)整體收入為30.03億元(+23.90%);生產(chǎn)永磁材料的公司1家，為金力永磁，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)收入3.78億元(-9.90%)?？傮w來(lái)說(shuō)，受益于2017年上半年國(guó)內(nèi)外鈷價(jià)格的大幅上漲，鈷板塊公司整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng);鋰和銅箔的市場(chǎng)需求增加，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。

新三板原材料板塊公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。原材料板塊中，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)收入居前的公司為金川科技(837205.OC，鈷產(chǎn)品及三元前驅(qū)體收入16.83億元，+104.77%)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ，鋰化合物及衍生品收入為14.80億元，+23.23%)、金力永磁(835009.OC，永磁材料收入3.78億元，-9.90%)、容匯鋰業(yè)(837358.OC，收入3.77億元，+40.95%)、嘉元科技(833790.OC，收入2.57億元，+51.03%)、華友鈷業(yè)(603799.SH，收入1.58億元，+293.24%)。其中收入增幅最大的為華友鈷業(yè)(603799.SH，收入1.58億元，+293.24%)，凈利潤(rùn)增幅最大的為金源新材(871370.OC，凈利潤(rùn)1326萬(wàn)元，+835.34%)。數(shù)據(jù)披露完整的6家新三板公司中，金源新材(871370.OC，收入0.60億元，+109.42%)、金川科技(837205.OC，收入16.83億元，+104.77%)、百杰瑞(831933.OC，收入0.72億元，+51.64%)、嘉元科技(833790.OC，收入2.57億元，+51.03%)、容匯鋰業(yè)(837358.OC，收入3.77億元，+40.95%)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

2.2 正極材料：三元業(yè)績(jī)亮麗，磷酸鐵鋰普遍下滑

我們篩選出7家A股正極材料公司和11家新三板公司共18家公司作為樣本進(jìn)行分析，其中7家A股公司分別是五礦資本、廈門(mén)鎢業(yè)、格林美、中國(guó)寶安、杉杉股份、中信國(guó)安和當(dāng)升科技，11家新三板公司分別是安達(dá)科技、貝特瑞、歐賽能源、卓能材料、金鋰科技、久兆科技、杉杉能源、振華新材、天力鋰能、芳源環(huán)保和中天新能。

2017H1正極材料板塊表現(xiàn)分化明顯，三元材料整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)整體增速約100%/130%，毛利率小幅下滑。正極材料板塊2017上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈明顯分化，我們?nèi)≈鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為三元材料的5家公司為樣本，分別為杉杉能源、振華新材、天力鋰能、芳源環(huán)保、貝特瑞，5家公司整體營(yíng)收/凈利潤(rùn)增速達(dá)103.91%/134.21%。受上下游擠壓的影響，正極材料成本壓力加大，競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，整體毛利率呈下降趨勢(shì)，其中杉杉能源，毛利率(24.92%，-2.29pct，下同)，天力鋰能(18.93%，-3.81pct)，振華新材(12.16%，-5.61pct)。

磷酸鐵鋰整體業(yè)績(jī)大幅下滑，整體收入/凈利潤(rùn)下滑約20%/60%，毛利率下降明顯。我們?nèi)≈鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為磷酸鐵鋰的6家公司為樣本，分別為安達(dá)科技、卓能材料、歐賽能源、中天新能、金鋰科技、久兆科技，6家公司整體營(yíng)收/凈利潤(rùn)下滑22.30%/57.12%，其中降幅較大的為安達(dá)科技，毛利率(31.81%，-13.18pct，下同)，卓能材料(15.41%，-18.51pct)，久兆科技(-5.66%，-17.25pct)。整體業(yè)績(jī)大幅下滑主要原因在于技術(shù)路線切換，且政策影響導(dǎo)致下游需求不足，國(guó)內(nèi)純電動(dòng)客車(chē)市場(chǎng)(2017年1-5月)累計(jì)產(chǎn)量2723輛(-88%)，下游需求明顯疲軟。

三元材料板塊公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，磷酸鐵鋰板塊公司業(yè)績(jī)下滑明顯。2017H1正極材料相關(guān)業(yè)務(wù)收入規(guī)模靠前的公司為杉杉能源(835930.OC，杉杉股份子公司，正極材料收入21.12億元，+88.99%，下同)、格林美(002340.SZ， 20.35億元，+35.37%)、廈門(mén)鎢業(yè)(600549.SH，正極材料收入17.85億元，+116.17%)、當(dāng)升科技(300073.SZ， 7.45億元，+50.88%)、五礦資本(600390.SH、10.63億元，+95.9%)、振華新材(870341.OC，5.54億元，+167.9%)、貝特瑞(835185.OC，5.42億元，+149.84%)、中信國(guó)安(000839.SZ，4.96億元，+85.7%)、安達(dá)科技(830809.OC，4.16億元，-16.29%)。其中收入及凈利潤(rùn)增速排名靠前的公司為振華新材(收入5.54億元，+167.9%;凈利潤(rùn)0.26億元，+564%，下同)、杉杉能源(21.12億元，+88.99%;2.45億元，+138.89%)、中信國(guó)安(4.96億元，+85.70%;0.82億元，+200.74%)。收入跌幅居前的公司為久兆科技(收入0.05億元，-91.49%，下同)、金鋰科技(0.13億元，-78.83%)、安達(dá)科技(4.16億元，-16.29%)、歐賽能源(0.85億元，-12.38%)。

2.3 負(fù)極材料：杉杉股份和貝特瑞兩分天下

我們以數(shù)據(jù)披露完整的1家A股負(fù)極材料公司、4家新三板公司共5家公司作為樣本，對(duì)負(fù)極材料板塊2017H1的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。其中，A股1家公司為杉杉股份，新三板4家公司包括凱金能源(已退市)、貝特瑞、正拓能源和聚能炭。

杉杉股份與貝特瑞兩分天下。2017H1杉杉股份負(fù)極材料收入6.95億元(+25.07%)，凈利潤(rùn)0.45億元(+10.31%);貝特瑞負(fù)極材料收入5.76億元(-10.86%)，杉杉股份以 2.4 億元收購(gòu)湖州創(chuàng)亞 100%股權(quán)完成后，負(fù)極材料的綜合實(shí)力進(jìn)一步提升(湖州創(chuàng)亞現(xiàn)有成品產(chǎn)能1萬(wàn)噸)，2017上半年呈杉杉股份與貝特瑞兩分天下競(jìng)爭(zhēng)格局。其他三家負(fù)極材料公司規(guī)模相對(duì)較小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下：凱金能源收入1.24億元(+34.68%)，凈利潤(rùn)0.10億元(-46.17%);正拓能源收入0.81億元(+61.67%)，凈利潤(rùn)0.12億元(+142.16%);聚能炭收入0.17億元(+8.83%)，凈利潤(rùn)326萬(wàn)元(-5.97%)。

2.4 隔膜板塊：整體平穩(wěn)增長(zhǎng)

我們篩選出9家隔膜板塊公司作為樣本，其中4家A股公司分別是星源材質(zhì)、滄州明珠、云天化和佛塑科技，5家新三板公司分別為紐米科技、旭成科技、盈博萊和金力股份和惠強(qiáng)新材。

2017H1隔膜板塊整體平穩(wěn)增長(zhǎng)。4家A股公司2017H1隔膜板塊總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.36億元，同比增長(zhǎng)0.64%。其中隔膜業(yè)務(wù)收入前三位分別是星源材質(zhì)(300568.SZ，2.47億元，-2.79%)、滄州明珠(002108.SZ，2.12億元，-11.54%)和紐米科技(831742.OC，0.93億元，+6.53%)，其中，隔膜業(yè)務(wù)收入規(guī)模居前的星源材質(zhì)及滄州明珠營(yíng)收增速均出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看，隔膜板塊毛利率仍維持高位，其中滄州明珠/星源材質(zhì)/盈博萊/惠強(qiáng)新材/旭成科技隔膜相關(guān)產(chǎn)品毛利率分別為57.96%/53.69%/57.10%/53.54%/61.54%，毛利率下降趨勢(shì)顯現(xiàn)，其中收入規(guī)模居前的星源材質(zhì)及滄州明珠毛利率分別下滑10.05/11.49pct。

新三板隔膜板塊5家公司總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.84億元，同比增長(zhǎng)33.11%。其中營(yíng)業(yè)收入前兩位的公司是紐米科技(831742.OC，0.93億元，+6.53 %)、盈博萊(839146.OC，0.81億元，+79.74%);3家公司凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，盈博萊(839146.OC，凈利潤(rùn)2469萬(wàn)元，+123.16 %)、金力股份(832161.OC，938萬(wàn)元，+2494.21%)、紐米科技(831742.OC，凈利潤(rùn)834萬(wàn)元，+12.59%)

2.5 電解液板塊：整體收入穩(wěn)定增長(zhǎng)

我們篩選出10家信息披露完整的隔膜板塊相關(guān)公司，其中A股6家公司分別為江蘇國(guó)泰、必康股份、多氟多、天賜材料、新宇邦和天際股份，新三板4家公司分別為諾邦科技、青木高新、金暉股份和氟特電池。

2017H1電解液板塊整體收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。樣本公司中，A股6家公司電解液相關(guān)業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.35億元，同比增長(zhǎng)24.82%。其中江蘇國(guó)泰收入及增速均居首位，實(shí)現(xiàn)收入6.63億元(+50.25%)、天賜材料(5.97億元，+13.67%)、新宙邦(4.02億元，+14.32%)、天際股份(2.41億元，并購(gòu)新泰材料，新增業(yè)務(wù))、多氟多(1.36億元，+40.74%)、必康股份(0.96億元，-67.43%).

新三板電解液4家公司規(guī)模小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不穩(wěn)定。其中諾邦科技(收入4127萬(wàn)元，-8.00%，下同)、青木高新(4611萬(wàn)元，+12.82%)、金暉股份(617萬(wàn)元，-35.11%)和氟特電池(28萬(wàn)元，+325.11%)。4家電解液板塊公司規(guī)模小，市場(chǎng)占有率低，隨2017上半年新能源政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，下游需求遇冷伴隨上游原材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不穩(wěn)定。

2.6 BMS板塊：第三方BMS企業(yè)上半年收入大幅下滑

2017上半年BMS整體收入大幅下滑。我們篩選出4家BMS板塊的樣本公司，A股1家，新三板3家，A股公司為金杯電工，新三板公司為科列技術(shù)、索爾科技和歐鵬巴赫。受推薦目錄重新核定、補(bǔ)貼退坡等因素影響，一季度行業(yè)內(nèi)以觀望為主，二季度開(kāi)始訂單逐漸放開(kāi)生產(chǎn)，BMS板塊2017上半年整體業(yè)績(jī)大幅下滑。A股公司金杯電工BMS未披露具體營(yíng)收情況;新三板3家BMS板塊公司營(yíng)業(yè)收入均出現(xiàn)下滑。國(guó)內(nèi)目前有三類(lèi)做BMS的企業(yè)，第三方BMS公司、電芯類(lèi)企業(yè)及整車(chē)廠，其中比亞迪、惠州億能和科列技術(shù)等企業(yè)市占率靠前?？屏屑夹g(shù)2017H1(收入9646萬(wàn)元，-16.65%;凈利潤(rùn)356萬(wàn)元，-88.36%，下同)、索爾科技(3925萬(wàn)元，-50.58%;-320萬(wàn)元，-71.20%)、歐鵬巴赫(802萬(wàn)元，-29.14%;-14.48萬(wàn)元，-432.97%)。

2.7 鋰電設(shè)備板塊：整體收入高增長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)龍頭表現(xiàn)出色

我們以信息披露完全的7家A股公司(或子公司)、9家三板公司總計(jì)16家鋰電設(shè)備公司為樣本。7家A股公司分別是先導(dǎo)智能、贏合科技、星云股份、科恒股份(子公司浩能科技)、北方華創(chuàng)、金銀河和華金資本(子公司華冠科技);10家三板公司為聯(lián)贏激光、中科華聯(lián)、阿李股份、納科諾爾、瑞能股份、德普電氣、華冠科技、武漢藍(lán)電、科碩科技。

2017H1鋰電設(shè)備板塊整體收入高速增長(zhǎng)。2017H1，A股鋰電設(shè)備板塊共7家樣本公司相關(guān)收入15.29億元，同比增長(zhǎng)54.98%;三板鋰電設(shè)備板塊共9家樣本公司總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.43億元，同比增長(zhǎng)67.10%，凈利潤(rùn)合計(jì)1.31億元，同比增長(zhǎng)2.81%。其中，凈利潤(rùn)增速在100%以上的有阿李股份(837100.OC，凈利潤(rùn)2167萬(wàn)元，+168.42%)、納科諾爾(832522.OC，凈利潤(rùn)1676萬(wàn)元，+175.76%)?？傮w來(lái)講， 2017H1鋰電設(shè)備板塊收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)均保持高速增長(zhǎng)。鋰電設(shè)備板塊中，2017年H1相關(guān)業(yè)務(wù)收入前十位的公司為贏合科技(300457.SZ，收入6.02億元，+91.15%)、先導(dǎo)智能(300450.SZ，收入4.44億元，+63.75%)、聯(lián)贏激光(833684.OC，2.96億元，+57.68%)、科恒股份(300340.SZ，收入2.64億元，+32.76%)、阿李股份(837100.OC，收入2.36億元，+173.92%)等，前十位中收入增幅最大的為阿李股份(837100.OC，+173.92%)，凈利潤(rùn)增幅最大的為納科諾爾(凈利潤(rùn)1676萬(wàn)元，+175.76%)。新三板鋰電設(shè)備板塊公司中，凈利潤(rùn)前五位的公司為聯(lián)贏激光(833684.OC，凈利潤(rùn)4207萬(wàn)元，+18.67%)、阿李股份(837100.OC，凈利潤(rùn)2167萬(wàn)元，+242.65%)、納科諾爾(832522.OC，凈利潤(rùn)1676萬(wàn)元，+175.76%)等。

2.8 電芯及PACK板塊：業(yè)績(jī)分化加劇

我們篩選出10家A股、1家港股、6家新三板總計(jì)17家電芯及PACK公司作為樣本，其中10家A股公司分別是堅(jiān)瑞沃能、國(guó)軒高科、中信國(guó)安、億緯鋰能、澳洋順昌、欣旺達(dá)、成飛集成、猛獅科技、駱駝股份和科泰電源;1家港股公司為天能動(dòng)力;7家新三板公司分別為海斯迪、天勁股份、海盈科技、天豐能源、威能電源、山木新能和鼎能開(kāi)源。

2017H1分化加劇。電芯及PACK板塊17家樣本公司總體實(shí)現(xiàn)收入94.82億元，同比增長(zhǎng)55.12%(若剔除堅(jiān)瑞沃能，板塊整體收入44.26億元，同比增長(zhǎng)15.85%)，其中港股公司天能動(dòng)力2017H1電芯及PACK相關(guān)收入為4.55億元，同比增長(zhǎng)57.40%;10家A股公司中，有8家披露了電芯及PACK業(yè)務(wù)收入情況，其中營(yíng)收規(guī)模前三為堅(jiān)瑞沃能(300116.SZ，子公司沃特瑪，52.89億元，+128.31%)、國(guó)軒高科(002074.SZ，20.28億元，+1.57%)、中信國(guó)安(000839.SZ，子公司盟固利動(dòng)力，4.96億元，+84.45%);新三板6家公司，僅兩家披露電芯及PACK業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，其中天勁股份(831437.OC，2.23億元，+57倍)、海斯迪(831997.OC，1021萬(wàn)元，-50.47%)。

電芯及PACK板塊的11家披露數(shù)據(jù)樣本公司中，有9家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，按照2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)排名9家公司分別為堅(jiān)瑞沃能(子公司沃特瑪，收入52.89億元，+128.31%)、國(guó)軒高科(002074.SZ，收入20.28億元，+1.57%)、中信國(guó)安(000839.SZ，子公司盟固利動(dòng)力，收入4.96億元，+84.45%)、天能動(dòng)力(0819.HK，收入4.55億元，+57.40%)、億緯鋰能(300014.SZ，收入3.97億元，+155.63%)、欣旺達(dá)(300207.SZ，收入2.15億元，+28.31%)、猛獅科技(002684.SZ，收入1.42億元，+95.91%)。整體來(lái)看，電芯及PACK板塊業(yè)績(jī)呈高速增長(zhǎng)，但剔除堅(jiān)瑞沃能后，行業(yè)增速約16%，板塊保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，隨行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)空間明顯縮小，營(yíng)收規(guī)模居前公司毛利率呈下滑趨勢(shì)。

2.9 電機(jī)電控板塊：2017H1整體收入/凈利潤(rùn)大幅下滑

我們以信息披露完全的11家A股公司(或子公司)、9家新三板公司總計(jì)20家電機(jī)電控公司為樣本。11家A股公司分別是信質(zhì)電機(jī)、藍(lán)海華騰、大洋電機(jī)(子公司上海電驅(qū)動(dòng))、萬(wàn)向錢(qián)潮(子公司天津松正)、匯川技術(shù)、正海磁材(子公司上海大郡)、寧波韻升、江特電機(jī)、合康新能(子公司合康動(dòng)力)、方正電機(jī)(子公司德沃仕)和納川股份(子公司福建萬(wàn)潤(rùn))，9家新三板公司分別是瑞陽(yáng)科技、大地和、眾聯(lián)能創(chuàng)、微特電機(jī)、得普達(dá)、德威新能、易控電子、恒玖?xí)r利和瑞伯德。

2017年上半年新能源汽車(chē)電機(jī)電控板塊整體收入/凈利潤(rùn)大幅下滑。以20家新能源汽車(chē)電機(jī)電控公司為樣本，2017年上半年，A股電機(jī)電控板塊共11家樣本公司總體實(shí)現(xiàn)收入13.21億元，同比減少33.38%;三板電機(jī)電控板塊共9家樣本公司總體實(shí)現(xiàn)收入4.38億元，同比減少22.41%，已披露數(shù)據(jù)的3家樣本公司凈利潤(rùn)合計(jì)-3251萬(wàn)元，同比減少153.17%。其中，凈利潤(rùn)跌幅居前的有眾聯(lián)能創(chuàng)(835036.OC，凈利潤(rùn)-1551萬(wàn)元，-592.62%)、上海電驅(qū)動(dòng)(大洋電機(jī)子公司，凈利潤(rùn)-845萬(wàn)元，-525.06%)、上海大郡(正海磁材子公司，凈利潤(rùn)-3354萬(wàn)元，-277.21%)、大地和(831385.OC，凈利潤(rùn)-1931萬(wàn)元，-134.52%)、合康動(dòng)力(合康新能子公司，凈利潤(rùn)-1542萬(wàn)元，-129.73%)。整體來(lái)看，2017年上半年新能源汽車(chē)電機(jī)電控板塊的收入和凈利潤(rùn)大幅下滑。

新能源電機(jī)電控板塊企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑。電機(jī)電控板塊樣本公司中，2017年上半年?duì)I業(yè)收入前十位的公司為信質(zhì)電機(jī)(002664.SZ，收入2.66億元，+51.21%)、藍(lán)海華騰(300484.SZ，收入2.33億元，+14.39%)、瑞陽(yáng)科技(834825.OC，收入2.24億元，+89.13%)上海電驅(qū)動(dòng)(大洋電機(jī)子公司，收入2.09億元，+2.07%)、天津松正(萬(wàn)向錢(qián)潮子公司，收入1.84億元，-50.39%)等，前十位中收入增幅最大的為瑞陽(yáng)科技(834825.OC，收入2.24億元，+89.13%)。8家數(shù)據(jù)披露完整的樣本公司中，除得普達(dá)(833119.OC，凈利潤(rùn)231萬(wàn)元，+12.34%)外，凈利潤(rùn)均下降，其中凈利潤(rùn)減幅最大的是眾聯(lián)能創(chuàng)(835036.OC，凈利潤(rùn)-1551萬(wàn)元，-592.62%)。2017年上半年新能源電機(jī)電控板塊企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑。

2.10 充電樁板塊：2017H1整體收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

我們篩選出9家A股公司、1家港股公司和7家三板公司總計(jì)17家充電樁板塊樣本公司進(jìn)行分析，其中9家A股公司分別是特銳德、許繼電氣、泰坦能源技術(shù)、和順電氣、奧特迅、科士達(dá)、國(guó)電南瑞、科陸電子、中恒電氣和通合科技;1家港股公司為;7家三板公司為國(guó)充充電、追日電氣、先控電氣、富電綠能、恒瑞能源、和信瑞通、安和威。

2017H1充電樁板塊整體表現(xiàn)分化明顯，特銳德業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。以17家充電樁板塊的公司為樣本，2017H1，A股和港股共10家公司充電樁業(yè)務(wù)整體收入7.06億元，同比增長(zhǎng)14.93%;新三板7家公司充電樁業(yè)務(wù)整體收入1.10億元，同比下降19.94%;17家樣本公司合計(jì)充電樁業(yè)務(wù)收入16.88億元，同比增長(zhǎng)52.1%。總體來(lái)看，2017H1充電樁板塊公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯，特銳德收入規(guī)模及增速表現(xiàn)最佳，實(shí)現(xiàn)收入3.56億元，同比增長(zhǎng)73.93%。

分化趨勢(shì)顯現(xiàn)，頭部公司業(yè)績(jī)亮麗。充電樁板塊中，2017H1相關(guān)業(yè)務(wù)收入排前十位的公司包括特銳德(300001.SZ，3.56億元，+73.93%)、許繼電氣(000400.SZ，1.56億元，-38.94%)、泰坦能源技術(shù)(2188.HK，1.02億元，+12.73%)、和順電氣(300141.SZ，5503萬(wàn)元，+92.08%)、國(guó)充充電(837195.OC，5272萬(wàn)元，+2.57%)、奧特迅(002227.SZ，2814萬(wàn)元，-5.03%)、追日電氣(833832.OC，2219萬(wàn)元，-34.55%)等。前十位中，收入增幅最大的為和順電氣(300141.SZ，

2.11 整車(chē)板塊：整體收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

我們篩選出13家整車(chē)相關(guān)公司，其中A股9家公司為上汽集團(tuán)、比亞迪、江淮汽車(chē)、宇通客車(chē)、金龍汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、力帆股份、中通客車(chē)和眾泰汽車(chē);2家港股公司為東風(fēng)集團(tuán)股份和北京汽車(chē);新三板2家公司為速達(dá)科技和長(zhǎng)城華冠。

整車(chē)板塊整體收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。以13家整車(chē)公司為樣本，2017H1，主板共11家樣本公司總體實(shí)現(xiàn)收入6224.47億元，同比增長(zhǎng)10.19%，凈利潤(rùn)合計(jì)380.34億元，同比下降2.33%;三板整車(chē)共2家樣本公司為速達(dá)科技和長(zhǎng)城華冠，總體實(shí)現(xiàn)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)119.87%，凈利潤(rùn)合計(jì)-0.71億元，同比下降127.30%。披露相關(guān)數(shù)據(jù)的樣本公司中，A股比亞迪(002594.SZ)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)整體收入157.69億元，同比增長(zhǎng)約1.97%，占集團(tuán)總收入的比例增至35.01%。A股眾泰汽車(chē)(000980.SZ)總體營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)230.67%和626.45%，純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別增長(zhǎng)71.14%和65.38%。總體來(lái)看，受新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響，產(chǎn)銷(xiāo)量增幅大幅回落，我們預(yù)計(jì)下半年新能源汽車(chē)市場(chǎng)將持續(xù)恢復(fù)。

三、風(fēng)險(xiǎn)因素

(1)新能源汽車(chē)相關(guān)政策變化導(dǎo)致行業(yè)波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);

(2)動(dòng)力電池等領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn);

(3)技術(shù)進(jìn)步，帶來(lái)“創(chuàng)造性毀滅”的風(fēng)險(xiǎn)。

節(jié)選自CITICS新三板研究

原標(biāo)題:新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈2017年中報(bào)總結(jié) ― 充電樁板塊整體收入穩(wěn)步增長(zhǎng)