2017年8月28日，據(jù)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)公布，經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn)，中國國電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司合并重組為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。

《能源》雜志早在2017年6月21日做過《能源辣評|神華國電合并猜想：各版塊專業(yè)化重組是大趨勢》一文，全文如下：

神華和國電重組，將會在煤炭、火電和風(fēng)電領(lǐng)域出現(xiàn)三個世界級的巨無霸。

兩個中央企業(yè)神華和國電的重組引多方關(guān)注，因為二者重組不僅牽涉到煤炭和電力兩個行業(yè)，而且會給其他能源企業(yè)的重新組合帶來借鑒。

幾日前，兩上市公司中國神華和國電電力同時發(fā)布公告稱，因集團(tuán)公司涉及重大重組事宜，繼續(xù)停牌至7月4日。不出意外，目前兩集團(tuán)公司成立的聯(lián)合工作小組已經(jīng)緊鑼密鼓地磋商了，一個近兩萬億資產(chǎn)的“國家能源集團(tuán)”不日即將問世。

如何重組?

按照兩個集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分，即將成立的新公司將涵蓋以下主要業(yè)務(wù)：煤炭開采與銷售、發(fā)電(含火電、水電、風(fēng)電和太陽能等)與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運(yùn)、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等，橫跨多個行業(yè)門類。

中央企業(yè)的整合，其目的并非單純減少企業(yè)數(shù)量，而是要減少同業(yè)競爭，提高企業(yè)效率，打造國際領(lǐng)先的企業(yè)集團(tuán)。而神華和國電兩公司的重組，正是根據(jù)上述思路開展的。

依照其他集團(tuán)重組或改革的經(jīng)驗(如中國電建、中國中車等)，集團(tuán)公司層面的合并，首先會將公司資產(chǎn)重新梳理分配，走專業(yè)化分工的路線。而在合并步驟上，一般采取上市資產(chǎn)置換優(yōu)先，其后集團(tuán)合并的步驟，比如南北車合并時，就采用了先合并股份公司、后合并集團(tuán)公司的重組步驟。

我們先梳理一下合并后的公司，其主業(yè)有煤炭、發(fā)電兩大版塊，其他行業(yè)均是與兩大主業(yè)相關(guān)聯(lián)的輔助性行業(yè)。而兩大主業(yè)牽涉三大方向：煤炭、火電和風(fēng)電，未來這三個方向，將是重組之后的最大看點(diǎn)。

>>>> 先看煤炭版塊，神華集團(tuán)本身就是世界排名第一的煤炭企業(yè)，每年生產(chǎn)銷售煤炭近5億噸，而國電集團(tuán)的煤炭產(chǎn)量也接近6000萬噸，二者將煤炭產(chǎn)業(yè)整合，將進(jìn)一步豐富煤炭版塊的儲量和產(chǎn)量。

>>>> 再看火電版塊，國電集團(tuán)的火電裝機(jī)約為1.2億千瓦，神華國華電力的火電約為6000萬千瓦，二者相加為1.8億，毫無疑問將組建成為一個全球火電裝機(jī)第一的巨無霸，想象空間非常之大。

>>>> 再看一下風(fēng)電版塊，風(fēng)電是國電集團(tuán)的強(qiáng)項，目前國電風(fēng)電裝機(jī)約2580萬千瓦，且每年以200萬千瓦的速度增長，而神華新能源的風(fēng)電裝機(jī)為710萬千瓦，年底可能突破800萬千瓦，二者相加，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到3300萬千瓦，超過了中國風(fēng)電裝機(jī)總量的20%。

也就是說，神華和國電合并重組后，在煤炭、火電和風(fēng)電領(lǐng)域，將產(chǎn)生三個世界第一的能源公司，在國內(nèi)外的競爭力、定價權(quán)都將大幅提高。

誰將受益?

神華和國電兩個集團(tuán)下，共有八家上市公司，其中，國電旗下七家，神華集團(tuán)其下的中國神華A+H兩地上市。按照專業(yè)化重組思路，上述三家上市公司即中國神華、國電電力和龍源電力，將分別承接煤炭、火電和風(fēng)電資產(chǎn)，毫無疑問，這三家上市公司將是三個最大的受益方。

對中國神華而言，其上市公司的主要資產(chǎn)為煤炭、發(fā)電和港口運(yùn)輸?shù)龋喜⒅亟M后，中國神華將整合國電旗下的煤炭資產(chǎn)，盡管與神華相比，國電煤炭資產(chǎn)量相對較小，但成立后的新集團(tuán)，火電裝機(jī)將大大增強(qiáng)，這將大大拓展了中國神華的下游市場，在煤炭市場行情下行的時候，擁有世界第一火電裝機(jī)的集團(tuán)，將是其最大的盈利砝碼。

目前低碳化發(fā)展已是大勢所趨，隨著節(jié)能減排的壓力越來越大，未來煤炭產(chǎn)業(yè)勢必走向下坡，因此，對中國神華而言，擁有大量的火電資產(chǎn)，將是中長期內(nèi)對沖其風(fēng)險的最好手段。

國電電力是國電旗下最核心的上市公司，作為整合主體，未來將承接新公司的火電資產(chǎn)。在中國煤電矛盾由來已久，從來都是水火不容，自2002年以來，雙方各有攻守，但總體而言，火電企業(yè)占據(jù)下風(fēng)，煤炭企業(yè)相對強(qiáng)勢。兩集團(tuán)合并之后，在集團(tuán)層面，煤電矛盾從此消失，對國電電力而言，這將是歷史性的變革。

龍源電力其主要資產(chǎn)為風(fēng)電(約1800萬千瓦)，另有200多萬千瓦的火電裝機(jī)，不出意外，龍源旗下的火電資產(chǎn)將剝離出去，合并至國電電力，而國電電力旗下的超過500萬千瓦的風(fēng)電裝機(jī)，將劃撥給龍源電力，對后者而言，這亦將是重大利好。

要知道，目前發(fā)電企業(yè)的盈利能力，風(fēng)電是最好的電源品種之一(排在水電之后)。2016年全年，龍源電力貢獻(xiàn)利潤36億元人民幣，如果國電電力的風(fēng)電劃撥與龍源，那么龍源電力每年將增加至少13億(2016年國電電力風(fēng)電利潤)的凈利潤。未來如果把神華旗下的710萬千瓦風(fēng)電資產(chǎn)也注入龍源，那么它又將增加至少17億(2016年神華新能源利潤)的凈利潤。龍源電力的想象空間可見一斑。

合并重組僅僅是第一步，按照通常的做法，重組后先將兩集團(tuán)旗下上市公司的資產(chǎn)進(jìn)行剝離和置換，之后進(jìn)行集團(tuán)層面的整合，然后再將未上市的資產(chǎn)進(jìn)行注入。但對兩大集團(tuán)而言，尤其是對其旗下的主要上市公司而言，將是難得的歷史性機(jī)遇。

原標(biāo)題:重磅 | 國電神華合并為國家能源投資集團(tuán)，專業(yè)化重組是大趨勢